宏观-GDP：二季度经济增长略有下滑

　　宏观-数据：金油比升至30附近高位水平

　　双碳-政策：《煤电低碳化改造建设行动方案(2024-2027年)》印发

　　双碳-碳市场：全国碳市场总体运行平稳，累计成交近270亿元

　　原油-库存：API原油库存大幅下降

　　【宏观-GDP：二季度经济增长略有下滑】

　　初步核算，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。分产业看，第一产业增加值30660亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值236530亿元，增长5.8%；第三产业增加值349646亿元，增长4.6%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.7%。

　　刘新伟分析，二季度GDP增速为4.7%，较之一季度回落0.6个百分点，高基数是二季度GDP增速回落的重要原因。从环比看，二季度国内生产总值延续季节性增长趋势。从驱动因素上看，出口消费回暖较为明显，投资方面受房地产拖累较为显著。具体来看，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.5%，基础设施投资增长5.4%，制造业投资增长9.5%，房地产开发投资下降10.1%；出口方面，二季度进出口总值增长7.4%，较一季度和去年四季度分别提高2.5个和5.7个百分点，外贸向好势头进一步巩固；消费方面，社零消费增速呈回落趋势，其中6月份较上月下降0.12%。

　　【宏观-数据：金油比升至30附近高位水平】

　　降息交易预期继续升温，黄金价格随之高涨，伦敦现货黄金上涨1.93%，报2469.08美元/盎司。同时原油价格走弱，WTI8月合约跌幅超过1.40%，报80.76美元/桶，布伦特9月合约下跌1.32%，报83.73美元/桶。

　　梁曦玥分析，本周降息交易预期和特朗普遇险的风险事件双重推动金价上涨至历史新高，但同时原油价格涨幅略显乏力，根据现货黄金和WTI价格测算的金油比也涨至30附近的高位水平。金油比在一定程度上，可以预测经济活动走势和市场风险偏好的变化，是风险偏好晴雨表。2015年后金油比的波动中枢较过去明显抬升，2015-2023年的金油比平均值在27，均值区间在24-30之间，目前金油比已经超过这一均值水平，意味着市场避险需求升温，而经济活动处于偏弱的状态，市场风险偏好较低。

　　【双碳-政策：《煤电低碳化改造建设行动方案(2024-2027年)》印发】

　　7月15日，国家发改委、国家能源局印发《煤电低碳化改造建设行动方案(2024-2027年)》。《方案》提到将研究制定煤电低碳化改造建设项目碳减排量核算方法。推动对掺烧生物质/绿氨发电、加装碳捕集利用与封存设施部分电量予以单独计量。

　　赵渤文分析，电力和热力行业碳排放量占全国碳排放总量超过50%，而这其中又大多为煤电排放，因此煤电的低碳化改造是电力系统降碳和全国降碳的重点工作。此次《方案》提出了煤电低碳化改造的三个主要方式分别为生物质掺烧、绿氨掺烧和碳捕集利用与封存，分别来看，生物质掺烧，是对资源的综合利用，要求“改造建设后煤电机组应具备掺烧10%以上生物质燃料能力，燃煤消耗和碳排放水平显著降低”，旨在通过对生物质资源的利用，达到降低煤炭消耗和降低碳排放的目的，10%的要求并不高，不会影响煤电的稳定性和发电效率；绿氨掺烧，是可再生能源发电反哺煤电降碳的体现，通过可再生能源发电生产绿色低碳燃料，并用于煤电掺烧，既降低了煤电的碳排放，也增加了绿电的消纳，同样10%的掺烧比例要求；最后碳捕集利用与封存，也就是常说的CCUS，作为电力和工业的末端碳回收，是降低碳排放的不二法门，而煤电的碳排放相对集中，碳捕集技术也相对成熟，重点在于捕集的碳用于何处还需要进一步探索。综合来看，此次《方案》充分考虑了地区特点(优先支持在可再生能源资源富集、经济基础较好、地质条件适宜的地区实施煤电低碳化改造建设)和发电机组的条件(实施低碳化改造建设的煤电机组应满足预期剩余使用寿命长、综合经济性好等基本条件)，目标合理，执行方式清晰可行，将为我国煤电降碳和碳达峰提供强大助力。

　　【双碳-碳市场：全国碳市场总体运行平稳，累计成交近270亿元】

　　据央视新闻报道，7月16日是全国碳排放权交易市场启动三周年。从生态环境部了解到，截至7月15日，全国碳市场碳排放配额累计成交超过4.6亿吨，累计成交金额近270亿元。碳市场启动三年来，二氧化碳每吨收盘价由开盘初期的40多元上升到90元上下，碳价历史最高值曾经超过100元。

　　赵渤文分析，全国碳市场自2021年7月16日开市以来，已经纳入了全国2200余家电力企业，为我国碳价发现、碳资产梳理配置和全社会减碳降碳提供了重要的市场工具和助力。从我国碳市场的运行来看，目前交易量有了明显的增长，但由于纳入的行业不多，仍然达不到活跃市场的标准；碳价自开市首笔交易52.8元/吨经过了三年的波动增长，最高(收盘价)曾触及103.47元/吨，也曾跌至41.46元/吨，但总体来看碳价呈现的是稳定有序的增长态势，也正是这种上涨，给了各行各业减碳更多的市场动力。后期来看，碳市场的扩容已经提上日程，今年有望新纳入水泥和电解铝行业，而随着更多的重点单位纳入碳市场管理，碳市场也有望进一步活跃，碳价也将获得更多的生命力，同时，随着全国碳市场与全球碳市场的不断接轨和交流，碳价的国际化也将迎来新的发展。

　　【原油-库存：API原油库存大幅下降】

　　7月12日当周，API原油库存变动减少444.2万桶，API汽油库存增加36.5万桶，API精炼油库存增加492.3万桶。

　　李心悦分析，据API统计数据，7月12日当周美国原油库存下跌幅度大超预期，连续三周维持去库姿态。而与上游原油库存去库形式不同，7月12日当周美国汽油库存由上一周的大幅去库转变为库存小幅增加，精炼油库存依旧延续上周累库趋势，成品油库存去化成效不佳。综合EIA周报公布的数据来看，二季度以来美国原油加工量明显增加，7月5日当周美国原油周度加工量在历史同期高位，达1320万桶/天，较2023年同比上涨7.3%，7月原油去库趋势明显。从汽油方面讲，当前季节性旺季需求推动美国汽油表需呈现高位，综合历史数据看，汽油表需逐渐接近峰值，虽然上行空间有限，但需求旺季仍将持续，在一定程度上仍会对原油价格形成支撑。

　　文章转载及建议敬请拨打股权质押利息计算