周初，市场对经济走弱的担忧抬升避险情绪，长期限美债收益率大幅下行，10年期美债跌创2023年6月以来新低。至周三（9月11日），美国8月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）环比意外上涨0.3%，降低了市场对美联储大幅降息的预期，暂时扭转了美债收益率的持续下行，2年期美债收益率当天也自2022年9月以来低位反弹。

10 月 21 日晚间，美股涨跌互现，截至发稿（22:13），道指跌 0.22%，标普 500 跌 0.01%，纳指涨 0.19%。

个股方面，英伟达涨幅扩大至 2%，再度刷新纪录新高，报 141 美元 / 股，总市值达 3.46 万亿美元。

中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌超 1%。高途集团、新东方、雾芯科技、有道、百度集团等个股跌超 2%。

消息面上，美联储高级官员就降息节奏方面继续做出表态。美联储洛根表示，如果经济符合预期，预计将逐步降息。

他表示，货币市场流动性仍然充足。对货币市场出现一些波动并不感到惊讶。美联储应容忍一定程度的货币市场波动。预计货币市场利率接近或略高于准备金利率。

除了对利率的看法，洛根还支持减少美联储的债券投资组合，并表示，在降低利率的同时缩减资产负债表，与货币政策"正常化"并不矛盾。

逐步降息路径越发明确，富国银行将 2025 年底标普 500 指数的目标区间从先前的 5900 — 6100 上调至 6200 — 6400。

黄金白银继续暴涨。COMEX 黄金盘中突破 2755 美元 / 盎司，再创历史新高。受此影响，美股黄金股高开，科尔黛伦矿业涨超 4%，巴里克黄金、哈莫尼黄金涨超 1%。

海通证券首席经济学家荀玉根表示，本轮黄金牛市主要源于货币属性。美联储已于 9 月开启降息，全球央行均开启降息周期，短期实际利率下行利好黄金。

过去 40 年里，美联储首次降息前 2 个月至降息前一日，黄金平均回报率 1.8%；美联储降息周期开始后的六个月内，黄金平均回报率高达 6%。

金价上行的推手也离不开其避险属性。一方面，地缘政治不确定性短期或难以缓和，将支撑金价。另一方面，当前美国大选平均民调显示特朗普胜选概率上升，在其政策框架下，财政扩张力度或使美国赤字的可持续性遭到质疑，黄金作为避险资产的优势或将持续凸显。

在黄金大幅上涨之际，白银价格也不断走强。

华西证券在报告中表示，最近白银开启了对黄金的"追赶交易"，相对于黄金，白银价格更加便宜。白银是人工智能的重要组成部分，其走势与 AI 发展相关度高，工业和绿色金属的需求为白银提供了有力支撑。

此外，白银已经连续四年出现结构性供应短缺，且库存不断减少。由于白银兼具工业与避险属性，后市表现可期。

花旗集团在近期发布的报告中表示，从白银的基本面出发，在供给侧，白银产量受到铅锌矿开采放缓的限制；在需求侧，白银受到工业生产、投资和消费的三重驱动。

具体来说，中国的能源转型对原料白银的需求日益增长；美联储的降息周期将通过 ETF 等工具，推动对白银的投资。

分析师表示线上白银配资，中国近期出台的一揽子经济政策提振市场情绪，白银的工业属性也刺激了交易员的做多热情。同时，地缘政治风险可能会提供进一步支撑。

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