归母净利润同比增长64.9%、总投资收益翻倍外盘黄金期货配资，中国太保（601601.SH；02601.HK；CPIC.LSE）交出了一份符合市场预期的2024年“成绩单”。

值得一提的是，在中国太保的2024年年报中，首次提出了大康养、“AI+”和国际化三大战略。这三大战略如何理解？在低利率的投资环境下，中国太保作为大型机构投资者如何看待今年的权益市场及债券市场？怎么理解险资近期的频繁举牌？

在3月27日下午举行的中国太保业绩发布会上，中国太保管理层就上述热点问题做出了回应。

启动大康养、AI+及国际化三大战略

“当前的保险业正面临着从规模扩张转向价值创造的趋势，在多重的机遇和挑战中加速转型升级。面对复杂的环境保持战略的聚焦，敏锐捕捉机遇，对于企业与时俱进至关重要。” 中国太保董事长傅帆在业绩发布会上说。

在新的发展阶段和新形势下，中国太保正式启动大康养、“AI+”和国际化三大战略。在业绩发布会上，傅帆首次向外界披露了这三大战略的详细内容。

具体来说，大康养战略是中国太保应对人口老龄化，响应“健康中国”国家战略的核心布局。傅帆介绍称，大康养战略将重点聚焦在三大方面：一是加快发展商业健康险，大力拓展针对带病体和亚健康人群的保障产品，扩大惠民保等普惠金融产品的覆盖面；二是发挥长期资金优势，完善医疗服务、养老社区、居家社区养老服务等多层次康养体系建设；三是全面参与养老金融发展，把握企业年金扩面的机遇，大力发展商保年金，稳健管理好养老资金。

在“AI+”方面，“我认为人工智能对保险行业来说更多的是一种赋能，同时还能给我们带来更多业务场景和业务机会。”傅帆说，中国太保一方面将大力推动大模型场景应用，通过自主研发和合作共创，在客户经营、队伍赋能、承保理赔、合规风控、投资研究等多个领域深化创新应用，为经营全面赋能。另一方面，将加快研究包括客户隐私保护、网络数据安全在内的AI应用伴生风险的保障产品。

以网络安全险为例，傅帆介绍称，目前全球网安险保费收入约180亿美元，但70%以上都来自于美国，中国的网安险保费相对较低。“这就给我们提供了很大的业务发展空间，因为我们有更大体量的活跃用户和应用场景。”傅帆说。

而在国际化方面，傅帆则称，这是着眼于长远发展，拓宽高质量发展路径的战略选择。在国际化战略下，中国太保未来的重点方向一是主动服务中国企业走出去，二是增强应对不同经济周期和经营周期的投资管理能力和资本供给能力，拓展海外资产配置渠道，提升资本使用效率，优化公司治理结构。

今年股市将表现为结构性行情

在中国太保2024年这份归母净利润大涨64.9%的年报中，投资业绩是最大“功臣”。年报数据显示，中国太保2024年的总投资收益率和综合投资收益率同比均达到翻倍水平。其中，总投资收益1203.94亿元，同比增长130.5%，总投资收益率5.6%，同比上升3.0个百分点。综合投资收益率则实现6.0%，同比上升3.3个百分点。

作为市场上的大型机构投资者，险资如何看待接下来的权益市场和债券市场走势也成为市场关注的热点。

对此，中国太保副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡在业绩发布会上表示：“年初以来，随着各项经济数据的陆续披露，我们已经观察到了实体经济正在稳步回升的积极信号。中国科技自主创新的热点频发，市场的风险偏好明显提升，科技板块表现十分亮眼。当然，大盘宽基指数仍然在横盘整理之中。”

基于这些背景，苏罡认为，2025年股票市场的机遇与风险并存，总体将表现为结构性的行情。“尽管风格轮动会受到多种因素的影响，但盈利仍将是最终的核心因素。”苏罡说。

而从利率走势来看，苏罡则认为，为了推动经济的持续结构化转型，特别是推动新兴产业和传统产业的转型升级，确实需要适度保持低利率，以减轻企业融资负担，激发消费投资活力。“当然，短期市场利率波动会受到流动性、资金供给、公开市场调节等行为的影响，正如年初我们所看到的国债市场表现（十年期国债利率上升）一样。但从长期市场来看，随着资本边际回报率的变化和储蓄结构性调整，预计利率中枢还是会维持稳步下降趋势，这给长期资产配置带来了非常大的挑战。”

苏罡称，在这样的低利率投资环境下，中国太保一直坚持穿越周期的投资逻辑，落实精细化的哑铃形资产配置策略，在政策驱动和市场波动中把握结构性机会。具体来说，一方面会继续加强长期利率债的配置，以有效延展固收资产久期，控制资产负债久期差。另一方面仍将积极有效增加权益资产的配置和未上市股权等另类投资配置，以提高长期投资的风险回报。同时，持续管控信用类资产的配置比例和积极防范信用风险。

不会在同一行业内过多举牌

从去年开始，险资就掀起了新一轮的举牌热潮。第一财经记者统计发现，2024年险资共在二级市场举牌20次，而今年这股热潮更甚。从年初至今的三个月时间里，险资举牌次数已达11次。其中，中国平安（601318.SH；02318.HK）从去年底至今屡次举牌港股银行股引发市场关注，而中国太保去年至今也参与了多次举牌，包括中远海能H股（01138.HK）、华能国际电力股份H股（00902.HK）、华电国际电力股份H股（01071.HK）等。

“我想举牌频繁主要还是基于港股市场的高股息，这对我们的净投资收益率是比较好的提升。最近这些年债券市场的无风险收益率缓慢下行，高股息能够进行弥补及对冲。”太保资产总经理余荣权在业绩发布会上表示。

不过，在举牌标的方面，余荣权表示不会在单一行业上过多地举牌。“我们举牌的行业覆盖面更广一点，希望通过适度的多元化来降低我们整个组合的长期波动性，提升整体的风险收益比。”余荣权称。

尽管举牌行业有所区别，但险企们在举牌上对于H股的倾向却是基本一致的。对此，余荣权表示，港股市场目前仍然是全球资本市场中估值最便宜的一个市场，所以它所映射的股息率也比较高。只要人民币汇率相对稳定的条件下，港股的高股息品种就仍具有吸引力。“但总体来看，不管是A股还是港股，我们都会基于行业的内在价值、公司的内在价值和长期的竞争力，来做全面的选择。”余荣权说。

杨倩雯

整个内地保险市场需要认认真真去想接下来如果要长久发展，到底应该走怎样的路。

风险贴现率及投资收益率经济假设连续两年被下调。

超过半数的保险机构有可能适度或微幅增加债券和股票投资。

业内人士普遍预计，后续银行股仍然会受到险资的青睐。

在去年的险资举牌“高潮”中外盘黄金期货配资，长城人寿的“戏份”不少。

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