上周五鲍威尔意外放鸽，打压美元。非美纷纷反弹，其中黄金基本收复早前一天失地，上探1980一线。日元在创下近半年低点后回升，兑美元重新回到138.00下方。欧元反弹站上1.0800，英镑重测10日均线阻力。商品货币录得不同程度的反弹，其中纽元刷新上周高点。

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【27】付鹏：日股暴跌，中美日核心资产的交易逻辑是什么？

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本周内，美联储释放9月降息信号，日央行首次加息，英央行4年内首次降息；日元兑美元强势反弹，拖累本土股市，创2016年以来最大跌幅。市场热议，全球大类资产表现将如何演变？日元套息交易已经解除了呢？

为了搞清这些问题，我们需要梳理中、美、日的资产-负债情况，从底层看清核心资产的交易逻辑。本期付鹏说就来梳理几个主要经济体间的大类资产运行脉络。

最顶层是政治和地缘政治格局，最终产生的影响是资本以产业投资的方式进行阻断。

当前人民币已转变成借贷型货币，低息是常态，但我们无法像当年的日本一样做套系交易，所以只能在自己的三段资产中流动。正常情况下，国内的储蓄转化成投资、转化成资本市场的映射，那在收缩时应该呈现菱形。因为大量人民币储蓄转化成中间环节的投资，那投资端一定在中间这部分。

无论是成长型还是扩张型投资都应该在中间，收缩时向两端游动。要么投带有技术性的，要么投现金奶牛价值性的。由于经济大部分时间都处在中间阶段，所以两端的投资不一定很受欢迎，直到2012年左右，中国经济映射下来的股市投资都在中间，2012年之后开始慢慢转向下边......

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